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中国并购的发展趋势——纵观联想收购IBM个人电脑并购案
2017-07-24 10:13:02 来源:巴曙松

一.概要

2006年5月2日格外引人关注,因为这一天是中国企业联想完成对仅次于可口可乐和微软的世界第三大最有价值品牌IBM个人电脑业务的收购一周年纪念日。2004年年底,当这一拟议中的交易第一次公之于众时,世界为之震惊。这并非仅仅由于成为外国投资的目标,就像自20世纪70年代末的中国一样,而且还因为中国具备了收购国外的跨国公司的潜力,尤其是收购的这家公司的PC业务分部曾经还是“美国的标志”,人们突然意识到中国的这一潜力,并且大体上认为这一交易成为“跨太平洋商业的一块里程碑,发生在美国的被一家中国内地公司接管的首个10亿美元案例”。

考虑到联想在收购IBM业务之前才成立了20年,而IBM已经有93年的历史了,这次并购被描述成“蛇吞象”就一点也不奇怪了。我们将解释该交易的关键因素及其经济上的合理性,同时也考察这一交易是否有可能成为中国企业将作为收购者在未来并购交易上的指示器。

二.联想的发展历史

在考察联想并购IBM的PC业务分部之前,有必要简单了解联想这家公司的发展历史。最初,在中国之外联想几乎不太知名。很难去追溯联想的发展历史,直到2003年4月28目前联想的英文名称都为“Legend”而非“Lenovo”,联想(Lenovo的中文名称)集团认为自身真正拥有历史是在成为一家大企业之后。因此,可以确定联想的起点较低。从目前收集的证据来看,可以认可下面的一段文字:

这家公司从一家仅有前后两间房的20平方米的建筑发展而来,这所建筑位于北京科学院南路2号的计算机协会大院前。在中国,大院前如此之小的平房被用做传达室。经过多次讨论,联想现任的管理层将联想在这栋楼的正式成立日期确定为1984年11月1日。

1984年10月17日,联想召开的第一次会议就是成立公司的会议,这次会议成为传达室中的第一次会议,总共有11人参加,他们是公司最初的所有员工,均来自于计算技术研究所。计算技术研究所是国有的中国科学院的一部分。2004年12月,当联想与IBM签署有关PC业务协议时,政府仍持有其一定的股权。

从1984年的11名员工到2004年约12000名员工,联想飞速扩张。2005年并购后,联想又增加了IBM PC业务部约10000名员工。

三.联想对IBM PC业务的收购

联想集团这次破釜沉舟式的并购,为它拥有全球PC市场的定价权提供了可能,然而从交易本身来讲,新联想这个项目“不是飞上天,就是被打下地狱……”(柳传志,联想集团创始人和主席,2005年年报)。

2004年12月当联想宣布并购IBM PC业务分部时,整个世界为之震惊。中国已不再仅是外国直接投资者的目的地和世界制造中心,人们突然意识到中国企业已拥有能力收购世界最大经济体标志性企业的部分业务。西方国家对此次冲击进行了如此描述:众目睽睽下,全球化的西方企业吞噬中国市场的密谋受到了强有力的打击。不仅世界为之震惊,中国人也受到了震撼——虽然是以另一种方式——在柳先生在北京宣布这项交易,甚至在结束其演讲之前,欢呼声接连不断。

关于联想并购IBM PC业务的具体内容是:IBM将收到联想集团6.5亿美元的现金,以及联想集团价值约6亿美元的股票,该交易总规模为12.5亿美元。此外,联想需要承担IBM约5亿美元的净债务,因此整个交易的价值达17.5亿美元。

联想以17.5亿美元作为交换将获得IBM整个的PC业务,包括10000名员工。此外,在未来的18个月,联想有权继续使用“Think”和“IBM”品牌。之后,可能会使用联合品牌如“Lenovo—IBM”或如联想总裁、董事会主席杨元庆在一次采访中所说的“IBM,联想制造”。

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