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银行在本土并购和跨国并购中的表现
2017-07-19 16:38:08 来源:巴曙松

一.引言

20世纪90年代,在多数发达国家中银行业经历了空前的整合,并购在金融机构中达到前所未有的水平。美国银行的集中度在80年代开始上升,在90年代进一步提高,变成世界性的现象。实际上,欧洲金融机构中并购数量从1990年的330起增加至2000年的1072起,其中银行并购案从1990年的97起增加至2000年的269起。

一些学者认为并购数量的急剧增长是因为金融机构对由下列几个因素引起的重大竞争压力的战略性回应,如金融市场发展、金融脱媒化、管制放松、金融创新以及技术可能性的提升等。在这种意义上,银行扩张受两个因素的推动:90年代银行进行并购的能力,以及行业管制的放松。

根据第一个因素,经济状况的改善使高水平资本和剩余产能更容易获得,有助于促进整合的进程。此外,尽管始于2000年的严重危机使这个进程大为减速,但欧洲的银行业在克服了几年的财务成果账户困难之后再次重拾它们的地位。在这一点上,银行正寻求机会实现市场在地理位置上的多样化以获得更多的潜在利益。

放松管制的因素在很大程度上促进了金融领域中跨国合并运营的增长。欧盟于1992年有效地消除了人员、商品、服务以及资本在成员国跨境流动的壁垒,1988年切基尼报告(Cecchini Report)中已经高度强调了这个好处——“第二号银行业指令”(Second Directive on Banking Coordination)的颁布减少了在欧盟内对金融机构扩张的限制,促进了各成员国间的并购活动。此外,在几个拉美国家和东欧国家,国有银行私有化进程为它们进入这些市场提供了一个良好的机遇。

尽管自由化水平提高了,但从20世纪90年代中期开始,欧洲银行进行的并购有67%仍是国内的,只有33%的并购是跨国的。对于跨国并购,两家欧洲银行之间的并购数量(359起)少于其中一家银行位于其他国家的并购数量(464起)。

数量很少的国际性并购引发了它们适当性的讨论。一方面,欧盟的国内并购在实现规模和范围经济以及降低成本上已经达到了极限,因此不同国家银行问的并购可能是克服这一限制的好机会。另一方面,银行的管理层仍然希望从国内并购中获得更多的收益,这源于文化、语言和管制的较低障碍,这也许是它们为什么不愿进行跨国并购交易的原因。

事实上,虽然执行两种并购类型都有一定的原因,但由于国内并购和跨国并购会受到不同因素的影响,因此会引起不同的结果。一些银行,例如桑坦德集团、西班牙对外银行(BBVA)或者德意志银行,都已经开始在欧洲市场占有一定地位。然而,在一些案例中,国内的权威机构会阻止外国银行收购本土银行,并阻止这些跨国银行从并购中获得收益。在这一点上,尽管一些关于并购的文献分析了进行国际性并购的原因,但是却忽视了对从国内和国际并购中获得的业绩进行比较。

二.跨国并购:研究综述

一般的情况下,国内并购和跨国并购都允许金融机构通过地理位置或产品多元化的方法来实现规模经济和范围经济、提升市场影响力、改善管理质量和降低风险的目的。然而,主要来自于美国的一些实证研究认为并购者的收益一般来说都很小,甚至不存在。这些研究大部分采用20世纪80年代的数据,所以它们是在一个与最近有着明显差别特色的时代内构建的。因此也没有关于20世纪90年代发生技术进步和金融管制放松的案例。然而,一些最近的研究发现金融业整合运营实际上可以获得相当大的收益,尽管收益一般出现在一个较长的时期。并购发生后的前几年,银行的整合过程和重组都导致成本上升。

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