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巴曙松:人民币国际化的新阶段与香港的机会
2016-12-05 11:27:25 来源:百度百家

编者语:人民币国际化正在进入向重要的国际投资及储备货币转变、重塑人民币参与国际经济合作的模式和角色等趋势的新阶段。在此阶段,香港离岸市场的发展将存在发展金融产品的丰富和深化、成为内地转型与经济金融结构调整的风险管理中心等新机遇。以下为巴曙松教授在出席2016年12月1日“香港经济峰会2017”上的演讲全文,敬请阅读。

大会主席、各位嘉宾、各位朋友:

大家好!我非常荣幸获得邀请参加今天的“香港经济峰会”。纵观全球金融市场,人民币国际化的进展趋势,成为共同关注的大趋势,香港处于全球市场与内地市场的独特的门户市场地位,受到人民币国际化的影响更为直接。很高兴今天藉此机会,和大家分享我对人民币国际化,以及香港离岸人民币市场发展的一些看法,供各位参考。

一、人民币国际化正在进入新阶段

短短数年,人民币国际化已取得显著的进展:根据统计,人民币成为全球排名第六位的支付货币、排名第三位的贸易融资货币、排名第八位的外汇交易货币;香港、伦敦、新加坡、台湾等多个离岸人民币市场初步形成,香港是全球最大离岸人民币清算中心,处理全球超过七成的人民币付款;今年10月1日,人民币正式获准纳入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)篮子,并以10.92%的第三大权重,与美元、欧元、英镑和日圆共同构成国际货币体系的主要支柱。加入SDR是中国经济融入世界货币金融体系的重要里程碑,意味着国际社会对中国金融市场开放以及金融体系改革的高度肯定。

在下一阶段,人民币国际化将呈现出如下几个方面值得关注的新趋势:

第一,人民币正从重要的国际贸易结算货币,向重要的国际投资及储备货币转变,资本项目成为人民币流动性输出的主要载体。从官方储备层面,人民币加入SDR将促使所有IMF成员国通过持有SDR自动形成对人民币资产的增持需求。在国际私人资本层面,随着中国金融市场的继续开放,中国金融产品将逐步进入一系列标志性的国际基准指数。目前已有部分具代表性及影响力的环球债券指数考虑把人民币债券纳入其中,比重可能超过三成。一旦纳入,将可能导致超过数万亿美元追踪指数,对人民币作为国际投资标的和计价资产产生巨大需求。同时,“人民币”境外循环模式发生转变,资本项目成为流动性输出的重要载体。2015年以前境外人民币主要以跨境贸易结算推动离岸市场增长,2014年跨境人民币收付中资本项目与经常项目比例约1:5,而进入2015年以后,资本项目下人民币结算量快速上升,与经常项目比例已到达了1:1.5,且增长速度明显快于经常项目,是推动跨境人民币收付量的主要因素。目前全球贸易需求疲弱,全球贸易量增长连续五年低于3%水平;中国对外贸易增长回落,2015年贸易总额下滑8%,进入2016年上半年,贸易总额同比下降3.3%,原有的利用经常项目和贸易结算推动人民币全球使用出现停滞,2016年上半年,经常项目下人民币下跨境收付同比下降了21%。在人民币国际化的新阶段,金融市场双向开放有序推进,为资本项目对外输送人民币打开难得的时间窗口,加速推进人民币在海外的持续性沉淀和循环,尤其是当前内地居民调整财富结构,全球资产配置需求殷切,中国住房市场的市值已经超过200多万亿人民币,银行储蓄中个人可投资财产超过100万亿人民币,这些资产中有一定比例有国际配置需求,这种适度的国际化配置不仅可以改善居民的资产组合,也有利于推动离岸人民币资金池扩张,成为资本项目下对外输出流动性的主要力量。

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