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巴曙松:沪深港通为投资者开拓共同市场
2016-11-28 11:18:47 来源:百度百家

“沪港通”开通,为海外投资者投资内地股票市场,以及内地投资者投资香港股票市场提供崭新正式管道;即将启动的“深港通”则更进一步满足投资者需求,将涵盖更多小型股。“沪港通”开通以来,全球投资者对内地市场的大型蓝筹股和消费板块(非必需性消费品及必需性消费品)的股票保持兴趣;内地投资者亦显示出对香港市场金融股的兴趣;“深港通”推出后,沪深港三地的“共同市场”模式会基本形成。由于股票市场交易互联互通机制可以扩容,无形中打开了一个潜在的内地与香港股票共同市场,为内地和全球投资者提供新的机遇,逐步开启一个港深沪共同市场的新时代。

“深港通”升级互联互通机制,一个新的共同市场时代正逐步开启,从制度设计角度看,“深港通”可以说是“沪港通”的一个自然延伸,但是在一些特定的领域又有些新突破,除了覆盖的股票范围扩展到深圳市场外,“沪港通”和“深港通”的总额度也取消了。从市场角度看,这可以说是非常大的一个制度突破,因为在”沪港通”有总额度的时候,投资者经常要关注总额度的使用进展,常因为担心在进行资产配置时遇到额度不足的情况,因此,总额度的取消能够吸引不少资金进行中长期配置,也增强了香港与上海、深圳等不同市场之间的联系。

形成优势互补格局

“深港通”的启动,特别是总额度的取消,实际上把香港、上海和深圳连接成了一个“共同市场”。在“沪港通”和“深港通”启动之前,这3个市场原来实际上单独看,在全球的交易所上市公司市值排名中也都在前十位之列,当时在全球范围内比较与一些主要的市场还有一定差距。不过,取消总限额,并通过“沪港通”和“深港通”连接起来以后,这3家交易所的上市公司市值加起来就是一个70万亿市值的大市场,交易量也是直逼纽交所等全球领先的主要交易所。

之所以说“沪港通”和“深港通”的启动,加上取消总额度等制度创新,会促成一个新的共同市场的逐步形成,主要可以从两方面分析:第一,香港和上海、深圳市场互联互通,使得整个投资者基础极大地扩张了。在这个大的平台上,市场面对的投资者既有可能来自国际,也有可能来自香港,还可能来自内地;如果进一步把这种二级市场的互联互通延伸到一级市场,这个共同市场对于各个领域的优秀上市公司就可能产生非常大的吸引力。

第二,不同的交易所通过互联互通,会形成一个优势互补的市场格局,为投资者提供更多的市场选择。如果一间公司要上市,在香港、上海和深圳这3个交易所的互联互通平台上,现在交易所的选择,大家通常说香港市场的平均估值水平低,但是如果通过细分的行业进行对比就可发现,香港的估值低是因为恒生指数内金融和地产等传统周期型行业占比非常高,如果分行业看,有些行业的估值比国内市场的还要高,如健康护理等。

当前中国资本市场的开放程度是有限的,这同时也使得中国的市场主体缺少一个进行海外资产配置的高效率平台,“沪港通”和“深港通”的启动;加上交易限额的取消,实际构建了这么一个平台。例如中国保险资金对海外投资的最大额度可以达到15%,但现在保险公司对外投资的规模只占总资产约2%;又例如,中国已经是世界第二大经济体,国际贸易额更是世界第一,但在国际资本市场以人民币计价的金融产品很少。所以,中国资本市场的双向开放具有很大的潜力,投资者迫切需要一个可以进行国际资产布局的高效率平台,“沪港通”、“深港通”就是这样的平台。

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