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巴曙松:从“十三五”规划看中国经济新阶段与新布局
2016-08-18 14:59:45 来源:中国经营网

编者语:本文为2016年6月19日巴曙松教授在“2016北京大学汇丰金融论坛”演讲的现场实录。巴曙松教授在演讲中从周期波动角度讨论了当前中国经济波动的新特点,并从中期角度以新增的“十三五”指标为出发点,探讨了未来宏观经济政策的重点。敬请阅读。

尊敬的海闻院长,北大汇丰商学院的各位老师、同学们:

很高兴参加这一届的北大汇丰金融论坛。金融投资的从业者受宏观经济的影响非常直接,所以我根据今天会议的安排,大概花一个小时的时间和大家从“十三五规划”等角度,讨论一下当前中国经济政策短期波动和结构变化的新特点。另外,从中期角度,作为参与“十三五”规划相关工作的研究人员,我将从新增的“十三五”指标来探讨未来宏观经济政策的重点。因为“十三五”规划的整体指标共20多个,这一次新增的7、8个指标也是经过不同领域的专家反复的权衡,这些新增加的指标我认为背后隐含着一些中期的宏观政策的导向,值得做投资时关注。

一、中国经济的新阶段:周期与结构

(一)从中国经济新常态看2016年经济走势:进入窄幅波动下的探底阶段

从周期波动的角度来看,当前的经济处于什么阶段?把它放到过去的10年、20年的波动趋势来看,从上图中最左边的低点再往左边看,上一轮的金融危机是1998年的亚洲金融危机,随后中国为了应对金融危机,采取了一系列政策举措,包括:加入WTO,推动国企改革,国有银行剥离不良资产并股改上市,以及激活房地产市场,让中国经济保持了持续上升的趋势。应该说,这是改革开放以来经济上升周期持续时间最长的阶段,在2007年达到高点。

2008年金融危机爆发,中国经济在外部冲击下出现一个陡峭的回落。2009年GDP同比增长达到低点,同年出台了以4万亿为代表的一揽子经济刺激计划,带动经济 V型回升。到2010年,更准确地说是2010年的一季度,达到一个阶段性的高点。随后,在内外部因素的影响下逐步回落,目前为止还在回落的趋势之中。目前,综合测算投资的走势,到2016年年底、明年年初,这一轮回落有望触底,这是第一个判断。总体上看,这一轮从2010年开始的经济回落探底,也是持续时间比较长的,经济运行也呈现出了一些新的特点。

第二个判断,从上图中可以看到,在2013年之后,中国整体经济波动的特点出现了明显的变化,和以前相比,波幅明显减缓,从季度值观察,常常是上下波动0.1、0.2的百分点,大幅收窄,在很小的区间内波动,但是在总体波幅减缓的同时,不同产业的分化非常显著。大家交流投资项目时,可以发现,有的产业投资非常乐观,有的又非常悲观,这种总量上波幅明显收窄的叠加过程反映了新的增长动力在逐步培育,而旧的动力在逐步衰减。用《人民日报》2016年5月9日权威人士的表述就是,这种窄幅波动就是“L”型。“L”型并不是不动,而是指它的波动出现了与原来不一样的特点,叫做“新常态”。

新常态期间最大的特征是中国经济进入结构转换期,面临新动力形成和旧动力逐渐弱化这两股力量的双重交织。全球经济治理结构也在重构,旧的均衡被打破,新的均衡还在建立,市场的动荡难以避免。

(二)中国经济新常态:“新经济”与“旧经济”

上图中,左边和右边的图分别是2005年和2015年不同的产业对GDP同比累计的贡献率,10年时间里,工业从2005年贡献45个百分点到2015年降低了15个百分点。而到2015年,不同产业的贡献率更加均衡,而不是像2005年,过于依赖一个行业。经济新常态通常指“三低”:低通胀、低增长、低利率;同时,不同产业、区域出现分化。而中国的经济新常态则是在这样的国际环境下的速度变化、结构优化、动力转化,需要洞察这些新趋势,并寻求经济金融发展新动力,我们可以将其归结为:把握新经济趋势,推动调整旧经济。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。